价格，而不是内在价值，才是比特币成功的真正衡量标准

市场效率，即资产价格反映所有可用信息的假设，已经分裂了顾问社区。

大多数顾问说市场是有效的，你应该拥有市场。因此，他们建议投资于多元化投资组合或被动指数基金，而不是试图挑选个股。他们相信资产的价格反映了它的价值，因此，价格是真实的。

其他人则说市场效率低下。他们倾向于认为所有雇主退休账户的参与者除了股票和债券的一些混合之外别无选择。他们指出了市场上许多效率低下的领域——以2022 年的能源为例，因为它目前在庞大的指数中所占比例很小。他们争辩说，资产的价格往往不能反映其价值，而且价格可能不准确。

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然而，主流共识往往是，虽然市场并非完全有效，但每年都在接近。

那么，为什么那么多财务顾问难以通过相同的市场效率视角来看待比特币呢？他们经常将其称为骗局、泡沫或郁金香狂热，但比特币的市值自 2009 年以来稳步增长，多年来一直是表现最好的资产。

顾问们是时候照照镜子问问自己为什么会这样了……

宣扬有效市场假说并同时称比特币为骗局的财务顾问自相矛盾。

如果有效市场假说说股票的价格是一个很好的价值指标，那么同样的标准应该适用于比特币。

如果您相信市场效率，价格就是真理。一项资产的价值持有或增长的时间越长，就越能证明其价值，无论部分或所有市场参与者是否同意。

比特币的价格反映了对健全的、全球性的、免费货币的需求。市场一年 365 天 24/7 全天候开放，所有市场参与者都拥有关于比特币运作方式的相同信息。可以看挖矿算力创历史新高，看日活跃地址数，看链上24小时结算量。所有这些图表都有一个清晰的模式——在过去 14 年中呈上升趋势并向右上升。

比特币能否在更短的时间内大幅波动？是的，但从 ROI 和 CAGR 的角度来看，价格已经大大超过了其他资产顾问可以支配的价格。这不是全比特币或无比特币类型的决定。

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随着时间的推移，如果某物被市场认为毫无价值，它将被发送到其商定的价值或套利。加密货币市场充斥着这些——最近的例子是 FTT 和 LUNA。我们不要忘记pets.com和其他公司已经在大输家的历史上留下了自己的名字。

许多财务顾问还错误地认为比特币的历史不足以证明其价格能够随着时间的推移保持稳定。

然而，截至 2022 年年底，比特币区块链的交易和活跃时间超过了标准普尔 500 指数。比特币的交易时间约为 110,224 小时；标准普尔 500 指数，107,217。现在，批评者可能会说标准普尔 500 指数自 1959 年以来就存在了，历史是必不可少的。但我会反驳其中大部分是互联网出现之前的历史，从那时起世界已经发生了变化。此外，比特币是一个更强大、不受限制的市场——不依赖第三方或在信息中断或参与者寻找出口时使用断路器。

我会告诉你一件事比特币的价格没有反映出来，那就是内在价值。许多 CFA 和行业专业人士都在谈论比特币。

我的问题是，什么是内在价值？没有这样的东西——价值已经并将永远是主观的，基于个人当时的需要。需求驱动一切，而且一直如此。

内在价值的想法是徒劳的。劳斯莱斯是否比一瓶水更值钱这个问题是主观的，取决于你身在何处以及你需要什么。沙漠中对水的需求肯定会高于劳斯莱斯。我夸大了我的观点，但需求驱动价值。随着时间的推移，这是不变的。

忽视内在价值争论的另一个原因是比特币是基础货币——它没有任何支持，那是因为它纯粹是一种货币资产。如果一项资产缺少人们最看重的属性，则它只能由其他东西“支持”。

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在她的“我投资比特币的三个原因”中，Lyn Alden 说得最好，“虽然它没有工业用途，但 [bitcoin] 是稀缺的、耐用的、便携的、可分割的、可验证的、可存储的、可替代的、可销售的和跨境认可的，因此具有货币的属性。不过，就像所有‘潜在’的钱一样，它需要持续的需求才能有价值。”

从 0 美元到全球资金是任何技术最重要的成就之一。比特币的价格反映了需求和采用——仅此而已。我们正经历着比特币的货币化，这段旅程将是崎岖不平的，绝非线性的。

Vijay Boyapati 在他的《比特币看涨案例》一书中这样总结：“没有人见过商品的实时货币化（比特币正在发生），因此关于这种货币化将采取的路径。”

大多数顾问仍然认为客户的投资组合中没有比特币的必要性；他们只见树木不见森林。

美国可能是最后一个需要更好资金的地方。正如法国总统夏尔·戴高乐将军在 1965 年所说的那样，我们拥有成为世界储备货币的“过分特权”，使我们较少受到劣币的影响。我不会在这篇文章中声称美元会失败（历史告诉我们它会）。

然而，对于大多数顾问客户来说，比特币是一种不对称分配，如果错误，不会伤害他们——但如果正确，它是维持他们生活方式的救生艇。对这种保护的适当分配是你在未来十年作为顾问的收入方式。

太多金融专业人士的自负会阻止他们在达成完全共识之前提出比特币建议。到那时，不对称性将消失——尽管拥有比特币永远不会是坏事。2023 年唯一错误的分配是零。

那么今天比特币的价格告诉你什么？是时候在下一次减半和六位数的比特币价格再次让每个人都陷入狂热之前做功课了。